Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам по традиции два классических выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 110 пунктов, министерство пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику, при ошеломительном спросе, но некое давление всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 4 по 10 марта ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,15%, 0,23%), с начала марта 0,17%, с начала года — 2,22% (годовая — 10,19%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами данные цифры мы точно превзойдём (0,5-0,6%), но относительно прошлого месяца темпы замедляются, и это ставит на паузу вопрос о повышении ключевой ставки на мартовском заседании. Месячный пересчёт февраля составил 0,81% (недельная — 0,79%), он выше недельной, это было ожидаемо (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Февральские 0,81% вывели нас на 9,5% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), а это многовато, поэтому сохранение жёсткой ДКП ЦБ вполне логично на мартовском заседании.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его провидении индекс RGBI находился на уровне 103 пунктов, коррекция на фондовом рынке и инфляционное давление всему виной. Министерство предложило флоатер и классику — аукцион состоялся (если верить словам регулятора, что ставка снизится в ближайшие годы, то во флоатаре занимать выгодно, ибо занимать классике на 10-15 лет под 16% доходность не комильфо). Вторичный рынок ОФЗ всё так же находится под давлением, и на это есть причины:

🔔 Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

🔔 По данным Росстата, за период с 27 августа по 2 сентября ИПЦ снизился на 0,02% (прошлые недели — 0,03%, 0,04%), с начала сентября -0,01%, с начала года — 5,17% (годовая — 8,9%). Недельная дефляция зафиксирована впервые с февраля 2023 г. Интересно, как Росстат пересчитает месячную инфляцию августа (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами), если рост составит 0,2%, то это выведет нас на ~9 saar, что многовато и явно не вписывается в планы регулятора по году (6,5-7%).

Минфин внёс в Госдуму пакет документов по изменению в бюджет 2024 г., давайте рассмотрим главные правки:

✔️ Нефтегазовые доходы сократили на 519₽ млрд. Почему? В конце мая я выпускал пост, где предупреждал, что НГД под угрозой из-за цен на сырьё и окрепшего ₽ (сейчас Urals торгуется по 70$, а $ по 88,7₽, как итог по старому бюджету никак не выходило 6400₽ за бочку в мае). Цену Urals снизили с 71,3$ до 65$, а вот курс $ подняли с 90,1₽ до 94,7₽ (берите на заметку), как итог цена за бочку стала ~6150₽.

✔️ Интересно, чтоМинфин не снизил объём экспорта и добычи нефти. Напомню, что Россия дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. (добыча РФ в июне составит 8,979 млн б/с). То есть в апреле сокращение добычи должно было составить 350 тыс. б/с, а экспорт — 121 тыс. б/с. В мае снижение добычи составит 400 тыс. б/с, экспорт — 71 тыс. б/с. Но, согласно данным, приведённым в майском отчёте ОПЕК+, Россия в апреле снизила производство только на 154 тыс. б/с по сравнению с мартом. Опять же при сокращении НГД сократятся ещё.

🗣 Силуанов заявил, что дефицит федерального бюджета в 2022 году составил 3,3₽ трлн или 2,3% ВВП. В принципе такая ситуация читалась (затраты на СВО и санкции сделали своё дело). Но главный сигнал мы с вами получили ещё в декабре 2022 года, тогда Минфин повысил оценку дефицита федерального бюджета РФ на 2022 год (с 0,9% ВВП до 2% ВВП). В этом же месяце ввели санкции на морскую доставку нефти, после чего цена Urals опустилась ниже $60 за баррель и частные инвесторы столкнулись с ослаблением рубля по отношению к другим валютам (сейчас основные валютные пары находятся в боковике, мы с вамиразбирали юань и пришли к выводу, что его история подходит к концу и ~20% профит уже не стоит ожидать). По факту даже с учётом декабрьского повышения недосчитались 0,3% (400₽ млрд), конечно, после таких цифр правительство будет действовать и изыскивать средства в бюджет (

🇷🇺 Минфин вчера вышел на рынок внутреннего долга. Ранее я писал, что до этого Минфин откладывал свой выход из-за отсутствия спроса на ОФЗ и волатильности на фондовом рынке, видимо прошлая неделя оказалась тестовой, а сегодня явно присутствовало желание восполнить дефицит бюджета. На фондовом рынке были предложены ОФЗ трёх типов:

▪️ Флоутер ОФЗ-29021 (погашение в 2030, переменный купон)

▪️Классика ОФЗ-26237 (погашение в 2029)

▪️Линкер ОФЗ-52004 (погашение в 2032, с индексируемым номиналом)

Спрос на флоутер оказался хорошим, как и на прошлой неделе. Увеличение  ключевой ставки ЦБР в следующем году — высока (переменный купон поможет в таком положении дел). Средневзвешенная цена — 97,53%. Спрос в бумаге составил внушительные 218,7 млрд руб., в рынок ушло бумаг на 123,6 млрд.

В классике при спросе в 76,46 млрд руб., инвесторы получили ОФЗ на 20,69 млрд при средневзвешенной доходности в 9,87%.